炒股配资平台有哪些 券商首席看产业| 中信建投：通信行业是数字经济的中流砥柱

由于在校读书时候的梅爱偲把自己所有的时间几乎都花在了打游戏身上，加上自己只是一个普通的工薪家庭，看到父母对自己的付出梅爱偲也不好意思，再提出复读的想法。

近年来化学竞赛省一等奖名额持续扩容。2020年的化学竞赛，上海仅有43人获得省一等奖，2021年则增到了54人，2022年升至68人，2023年则猛增至88人，今年再次增多，为91人。值得关注的是，仅在2023年，化学竞赛省一等奖获奖人数就增加了410人，达到2265人。

　　题：通信行业是数字经济的中流砥柱 人工智能持续拉动算力需求

　　作者：武超则，中信建投TMT行业首席分析师；刘永旭， 中信建投通信行业联席首席分析师

　　通信行业是典型的中游基础设施行业，全社会各领域的网联化、信息化、智能化转型升级都离不开通信行业的支撑。当前，在数字经济和人工智能产业大发展的背景下，通信行业主要细分领域呈现出良好增长态势。据统计，通信板块2024上半年实现营收12,873.11亿元，同比增长3.93%，实现归母净利润为1,273.72亿元，同比增长7.41%。

　　一、电信运营商经营总体稳健，股息回报良好。2024年上半年，电信运营商板块营业收入增速为2.9%，归母净利润增速为6.5%，依旧维持稳健增长态势。我们预计在未来一段时间运营商的经营业绩仍将稳健增长。一是政策端降费压力下降、运营商之间竞争趋于理性，流量资费降幅放缓，移动ARPU值保持平稳；二是运营商发力“三千兆”业务，家宽业务不再局限于仅提供上网宽带，而是打造包含全屋智能、高清视频、安防在内的智慧家庭服务体系，家宽综合ARPU保持增长，家庭增值服务将贡献大部分增量收入；三是在数字经济发展的浪潮下，运营商抓住机遇帮助企业完成数字化转型，随着后续宏观经济持续向好，政企IT支出增长，运营商政企业务有望保持较快增速。此外，三大电信运营商对于派息指引积极，中国移动、中国电信三年内将提升派息率至75%以上。

　　二、全球算力产业链共振，行业景气周期持续向上。当前全球人工智能产业呈现高速发展趋势，AI大模型能力突飞猛进，行业应用蓄势待发，端侧AI也取得不俗进展，国内外AI算力基础设施建设需求持续旺盛。2024年上半年，光模块和IDC板块营业收入增速分别为71%和23%，归母净利润增速分别为132%和13%，光模块和IDC作为算力基础设施的重要组成部分，下游需求快速提升，相关公司业绩明显释放。

　　大模型向多模态、更大数据集训练演进，对算力提出更高要求。一方面，支持多模态输入输出的GPT-4o、视频生成模型Sora、采用原生多模态结构的Gemini、支持视觉能力的Claude 3等最新海外大模型，均向着支持文本+声音+图像+视频的多模态能力发展，训练侧和推理侧需要的算力资源大大增加；另一方面，在Scaling Law的推动下，大模型的参数量显著增加，部分公司开始使用更大的数据集对模型进行训练，例如Llama 3基于超过15T token训练，也需求更高的训练算力。

　　海外AI基础设施建设如火如荼，网络硬件需求保持旺盛，Capex占比有望进一步提升。海外云厂商AI投资持续加码，2024Q2北美四家云厂商的资本开支总计为528.52亿美元，同比增长57.76%，并对未来资本开支给出积极指引。亚马逊预计下半年的资本开支更高，大部分支出用于支持AWS基础设施建设；微软预计FY25资本支出预计将高于FY24，将继续扩大基础设施投资；谷歌预计全年不低于480亿美元，按480亿美元计算，同比增速近50%；Meta将全年资本支出下限上调20亿美元至370亿-400亿美元，且公司预计2025年资本支出将大幅增长，主要用于AI的投资。我们认为，国内光模块公司深度参与海外AI算力建设，明年800G光模块需求持续上修，头部光模块公司有望充分受益，同时随着英伟达Blackwell GPU的产能逐步释放，配套的1.6T光模块等网络硬件需求有望快速提升。按照英伟达1-2年升级一代GPU和网络硬件的节奏下，预计3.2T光模块的出货节奏也将显著加快。此外值得注意的是，硅光技术和以太网方案的渗透率提升，将给行业竞争格局带来一定结构性变化。

　　政策持续推动人工智能发展。2023年7月，国家网信办、国家发展改革委、教育部、科技部、工业和信息化部、公安部、广电总局联合印发《生成式人工智能服务管理暂行办法》。2024年2月，国务院国资委召开中央企业人工智能专题推进会。2024年6月，工业和信息化部、国家网信办、国家发展改革委、国家标准委联合印发《国家人工智能产业综合标准化体系建设指南（2024版）》，加快构建满足人工智能产业高质量发展和“人工智能+”高水平赋能需求的标准体系。

　　随着国产芯片、大模型能力的提升和人工智能应用的发展，国内算力基础设施需求预计将持续被拉动。国内互联网厂商侧，从腾讯、阿里巴巴两家云厂商资本开支情况来看，2023Q1开始呈现逐季度回暖态势，2024Q2腾讯和阿里巴巴的资本开支分别为87.29亿元、119.39亿元，同比增长121%、99%；国内运营商也在明显加码算力网络方面的资本开支，中国移动2024年计划用于算力资本开支475亿元，同比增长21%。中国电信2024年计划用于产业数字化资本开支370亿元，同比增长4%，用于云／算力投资180亿元。中国联通2024年投资重点将由稳基础的联网通信业务转向高增长的算网数智业务。当前，国内自研AI芯片供给能力逐步提升，国内算力基础设施建设蓄势待发，国产算力产业链自身基本可以实现闭环，包括AI芯片、服务器、交换机、光模块、液冷、连接器／线束、PCB等各环节在内的国内公司都将集中受益。

　　三、物联网与智能控制器行业需求回暖。2023年受到全球经济动能不足、供应链中断后的库存调整、通胀压力等影响，行业需求承压，当前随着库存调整的结束、全球经济活动的逐步复苏，物联网模组和智能控制器行业相关公司业绩呈现向好态势。2024年上半年，物联网和智能控制器板块营业收入增速分别为27%和24%，归母净利润增速分别为84%和28%，两大板块下游需求方向包括家电、电动工具、电力、泛IOT等多个领域，在当前经济增长的带动下，各行业需求出现提升，相关公司业绩实现较好增长。

　　展望未来炒股配资平台有哪些，通信行业预计仍将维持良好增长趋势，电信运营商经营稳健、稳中向好，人工智能行业发展如火如荼，算力基础设施建设需求将进一步提升，经济转型增长也将在各行各业带来更多网联化、信息化、智能化升级的需求，相关公司具备良好的投资价值。

• 中信
• 产业
• 券商
• 首席
• 炒股配资平台有哪些