股票配资怎么收费 0722东吴期货研究所策略参考｜拜登确定退选，特朗普交易是否延续？

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　　财联社战略合作伙伴东吴期货汇总

　　2024.07.22

　　『品种趋势概览』

　　『品种专题解读』

　　股指：区间震荡

　　股指。从近期经济数据来看，内需不足仍然制约经济复苏强度，政策仍需加码。海外方面，市场预计9月开始降息概率较大。

　　特朗普交易快速演绎，包括美股在内的全球风险资产波动加剧。综合来看，当前宏观上行驱动不足，预计指数维持震荡走势。

　　上周资金大幅净流入沪深300等宽基指数ETF，其中沪深300合计净流入624亿元，对大盘风格形成支撑。

　　黑色系板块：弱现实压制价格

　　螺卷。静态来看成材端的矛盾没有那么大，上周螺纹、热卷库存都有所下降，钢厂也没有继续减产的驱动。

　　所以价格当下位置继续大跌的预期并不强，但是月度来看，制造业需求以及出口都有下行的压力，原材料的矛盾也会逐步体现，中期价格或继续承压。

　　铁矿。日均铁水产量环比回升，但从钢材需求的数据来看，铁水上方的空间是比较有限的，往后看年内还有往下的驱动。

　　在当下供需格局下，港口延续累库，因此铁矿依然是比较宽松的品种，预计价格中期维持弱势。短期因为铁水还在高位，同时供应季节性略有回落，经过连续下跌后或有所反复。

　　双焦。双焦库存结构都还尚可，供需矛盾并不突出，库存压力不大，价格继续走弱预期不强。但是当前价格主要跟随钢材走势为主，钢材需求还是较为一般，上行驱动也不足，因此盘面预计维持震荡。

　　玻璃。玻璃日度产销数据不佳，成交清淡，库存继续增加，自身驱动依然向下。不过盘面靠近天然气成本附近，继续下行空间有限。加上纯碱供应端扰动再起，盘面成本支撑预计加强。整体看，玻璃跟随纯碱走势为主。

　　纯碱。下旬开始碱厂检修开始增多，供应端扰动再起，纯碱库存高位小幅下滑。目前看，在供应扰动下，盘面在本月底或八月初会有所反弹，但反弹空间会受制于高库存，关注减产对于库存去化速度的影响。

　　能源化工：油价冲高回落

　　原油。周五油价下跌，有报道称以色列和哈马斯之间的停火可能很快到来，这导致了风险溢价退出。除此以外，国内需求不佳以及美元走强也打压了油价。

　　总体而言OPEC+减产下油价下方空间不大，不过需求不及预期以及地缘缓和使得油价回吐前期反弹走势。

　　沥青。7月第3周沥青产业数据显示本周炼厂出货量略有好转，炼厂开工率季节性上行，但是受低利润打压影响处于同期显著低位。

　　周度社库下降厂库增加，低需求下厂库排库压力依然较高。隔夜油价下跌，预计短线震荡偏弱。

　　LPG。短期炼厂检修外放缩量，国产气维持坚挺。美国飓风影响下远东到货有所缩减，国际市场总体偏强。化工项目毛利尚可，无较多开停工计划，现货仍以窄幅波动为主。

　　进口成本对市场有力支撑，近期仓单有所增加，盘面维持小幅格局，震荡偏弱运行为主。

　　PX。近期09合约呈8400一线窄幅波动，供需面变量有限，PX负荷维持高位，周内PTA负荷略有上调，整体短期压力略有缓解，价格向下驱动更多来自于成本端，目前PX开工率上行空间有限，整体供需压力最大阶段已经过去。

　　策略建议：短期内向下空间有限，目前利空因素主要来自周五夜盘原油价格的大幅重挫，持有空单可暂时观望，PX09-01反套逻辑维持。

　　PTA。成本端支撑不强，很难给出明显向上驱动，自身供需面略有恶化，目前连续多周供增需减，但尚未累库，短期有一定韧性，可维持PX+PTA紧平衡。

　　但动态来看远期库存有一定压力，目前聚酯企业，尤其是瓶片负荷大幅缩减，导致PTA现货利润需要压缩，短期关注成本端波动和台风影响港口发货节奏等。

　　策略建议：短期价格偏弱整理，等回调结束后低位可再次入场布局多单，TA09-01反套头寸维持。

　　MEG。上周乙二醇价格跌至4650上下波动，价格略有止跌，上周数据显示港口库存处于去库格局中，静态供需结构相对健康，短期价格有一定韧性。

　　不过由于需求边际转弱，终端纺织服装淡季特征明显，不排除后续负反馈导致港口发货减少，叠加到港量提升后库存小幅累库。

　　策略建议：价格回调结束后可再次布局多单，目前维持布局多单偏左侧，但后续上涨幅度预计难以企及前高。

　　PVC。上周基本面变动不大，供需依旧维持双弱走势，不过短期供应低位给出，后续随着检修装置逐步重启后，供需压力预计有所上升。

　　外需方面因为BIS+反倾销问题，叠加雨季影响，出口成交表现较弱，市场消息称因海运费下调，台塑将于本周二报8月价格，预期降幅50-70美元/吨。

　　策略建议：短期价格低位波动，淡季之下高库存弱驱动，低位多单继续持有，V09-01价差反套。

　　甲醇。消息面上，浙江兴兴69万吨/年MTO装置于上周末投料开车。国际甲醇开工升至高位，进口压力不减。

　　当前生产利润再度扩张后供应仍显充裕，传统需求仍处季节性淡季，MTO开工有探底反弹预期但仍受利润制约，港口库存积累至偏高位后09合约驱动偏空。

　　由于近期MTO开工预期较强，甲醇短期表现偏强，但价格抬升后则会起反过来抑制开工预期。高供应叠加累库周期制约下09合约不具备明显的上行驱动，预计盘面弱势震荡为主，关注MTO装置的运行状态。

　　聚烯烃。成本端油煤走势分化，油气偏弱而煤炭偏强，聚烯烃下跌后利润修复不明显，加权利润下滑后估值存在一定支撑。

　　由于成本与供应的支撑仍在，因此向下空间减小。同时考虑到原油以及需求尚未企稳，聚烯烃利润将有所修复，但单边向上的弹性也受限。

　　PP和PE在供需层面的现实与预期存在分化，PP供应回归不畅（时间继续推迟到7月底）下库存去化，而PE供应回归预期较强库存出现累积。

　　PP经过前期下跌后已兑现部分利空，建议空单离场观望为主。PE因近期月差走强且情绪见底，可考虑左侧布局多单。PP供应缩减偏多下整体压力减小，而PE依然累库但是累幅下滑，短期L-P价差偏收缩。

　　有色金属：需求前景不确定增加

　　铜。宏观面，劳动力市场再度出现超预期放缓，市场对经济下行压力加大的预期在抬升，另外美国大选的风波也使得远期需求前景的不确定性增加，潜在的关税政策可能使得未来较好的基本面预期被打断，此外国内预期同样也缺乏驱动。

　　基本面，铜精矿维持紧张的格局不变，三季度末存在再度减产的可能，废铜供应进一步收紧，阳极板供应以及再生杆供应均受影响，需求侧再生铜不足后订单向精铜转移，带动下游开工抬升，电解铜社会库存维持去库，基本面边际改善。

　　总体上短期铜价仍受宏观情绪主导，存在一定程度上过度悲观的倾向，等待情绪企稳。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面国内铝土矿复产依然缓慢，矿端供应依然紧张，供应端国内依赖进口矿缓慢复产，需求端内蒙地区电解铝产能逐步释放，基本面维持供应紧平衡的态势，预计氧化铝价格维持高位震荡。

　　电解铝方面，供应端复产进程较为顺利，云南地区电解铝前期停产产能全面完成复产，后续关注内蒙与四川地区投产及复产进度，国内仍有零星产能可以释放，需求侧受铝价下跌的影响下游开工出现小幅反弹，预计后续国内累库进程将进一步放缓，或转向小幅去库。

　　短期铝市场基本面变化不大，维持淡季节奏，铝价快速下跌主要受宏观预期的走弱，悲观情绪下承压明显，短期宏观因素仍将主导市场走势，预计震荡偏弱为主。

　　镍。镍仍处于过剩格局，镍价整体偏弱。但镍矿成本支撑仍存，不宜过份看空。

　　贵金属。拜登退选令避险情绪升温。白银受工业需求拖累，短期内偏弱。前期美元和美债收益率反弹，压制黄金，使其价格产生回调，中线仍然看多，持续观察美国经济数据走向。

　　农产品:未来一周美产区将迎来高温天气

　　油脂。上周油脂震荡上涨，主要因下游需求较好，根据船运统计机构数据显示，马棕7月前20日出口量环比增加40%，市场预计马棕7月库存可能在连续3个月增加后再次回落。

　　此外，天气预报显示未来一周美豆产区将迎来高温天气，预计油脂走势震荡偏强。

　　豆粕/菜粕。上周粕类受资金面和消息面影响波动剧烈。虽然菜粕呈现冲高回落的走势，不过我们认为目前相比于现货库存以及期货持仓量，菜粕存在超卖的可能性，再加上主力合约临近交割面临限仓，因此后市可能会向上修正。

　　豆粕虽然基本面较差，但受菜粕带动也会跟随反弹，可能反弹空间有限。

　　白糖。上周白糖小幅下滑。郑糖SR2409合约周度运行区间为6101~6172元/吨，周五收于6122元/吨，环比下跌40元/吨，跌幅0.65%。ICE原糖主力合约周五收于18.67美分/磅，周环比下跌0.53美分/磅，跌幅为2.76%。

　　巴西6月下半月，糖产量同比大增，制糖比也增加了0.53%，巴西港口出口船只数量也有所下降。我国进口糖大量到港预计集中在8月，此前以国产糖销售为主，6月销售数据尚可，广西云南销量同比均增加。

　　郑糖上方承压，预计短期内维持震荡走势。

　　棉花。棉花估值处于低位区间，短期缺乏新的利空驱动，下跌空间有限。中长期来看，供需宽松格局下，棉价上方长期整体承压。

　　USDA发布7月供需报告，全球棉花产量环比增加23万吨；期末库存虽有下降，源于印度期初库存调整。关注国内外天气变化情况。

　　生猪。南北地区价格涨跌互现，整体均价18元/公斤，连续下跌后二育情绪再度起势后疲软，进猪数据略好转，提振猪价，但整体屠宰数据没有好转，下游承接能力较差，受需求拖累，市场情绪一般。

　　前期二育增加的部分逐步出栏，市场抛售性出货压力有所缓解，现货市场再度企稳，梅雨季节南方疫病加重，后续持续关注。

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